25年前，a2在新西兰悄然诞生。彼时这家专注A2型蛋白的初创企业并不起眼，没人料到它会撕开品类边界，改写乳业格局。

25年后，A2型蛋白从边缘跃为主流，a2也从“新星”蜕变为“国际明星”，在乳业版图留下独特印记。

近日，a2牛奶公司发布2025财年（截至2025年6月30日）业绩报告，同步披露供应链与资本结构优化的重大进展，再度引发行业高度关注！

01

连续多年增长

2025财年取得双位数高增

作为全球唯一专注于A2型蛋白乳品的企业，a2不仅开创了A2型蛋白奶粉品类，更续写着持续增长的传奇。

透过2025财年财报，能清晰看到a2牛奶公司经营的稳健底气和穿越周期的强劲韧性。

一是营收增长稳健，规模持续扩大。2025财年a2牛奶公司营收19.02亿新西兰元（折合人民币约81.03亿元），同比增长13.5%。

二是利润率同比攀升，盈利能力增强。同期a2牛奶公司EBITDA增长17.1%，至2.743亿新西兰元（折合人民币约11.69亿元），EBITDA利润率14.4%，同比提高0.4个百分点；归于公司所有者的税后净利润2.029亿新西兰元（折合人民币约8.64亿元），同比高增21.1%。

三是股东回报提升，高派息率彰显盈利质量。a2基本每股收益（EPS）同比增长20.9%，至28.0新西兰分；全年股息每股20.0新西兰分，派息率约71%，其中末期股息每股11.5新西兰分（全额含税抵免，约78%可抵免）。高比例分红既彰显了盈利的质量，也体现了a2对股东的诚意。

四是现金流充裕，财务韧性凸显。期末a2牛奶公司净现金10.61亿新西兰元（折合人民币约45.20亿元），较2024年6月增加9220万新西兰元，经营性现金转化率95%，为业务持续发展提供了强劲支撑。

事实上，a2牛奶公司的增长并非偶然。在全球经济高度不确定性的环境下，这份连续多年增长的成绩单印证的不仅是运气，更是A2型蛋白赛道的独特价值与公司战略的精准落地。

02

品牌影响力增强

跻身中国婴配粉市场前四大品牌

a2牛奶公司的持续增长，源于其在中国市场的强劲韧性。

在中国这一全球最大婴配粉市场，a2堪称“逆行者”。尽管中国婴配粉持续下滑，但其在中国及其他亚洲地区收入仍同比增长13.9%，达13.02亿新西兰元（折合人民币约55.47亿元）。更关键的是，其婴配粉市场份额从7.1%跃升至8.0%，成功跻身中国婴配粉市场前四大品牌。

这一步跨越，是a2用25年精耕A2型蛋白赛道换来的市场回馈，更折射出全渠道用户对品牌的深度认可。以下五组数据，正揭示着这份增长的内在逻辑：

1、中标产品逆势增长！

2025财年，中标市场同比下降5.6%。然而，a2至初婴配粉系列营收仍达6.325亿新西兰元（折合人民币约26.94亿元），实现3.3%的同比增长，新国标中标婴配粉市场份额亦创历史新高，达到5.5%*。这印证了在婴配粉品牌集中度持续攀升的当下，a2至初大单品的市场渗透率不断加深，增长势能依旧强劲。

2、早阶段产品渗透增强！

财报显示，a2牛奶公司早阶段产品营收增速显著领先于市场平均水平，其中2025财年母婴店渠道一段婴配奶粉市场份额较2024财年的3.1%稳步提升至4.0%，创历史新高；国标线上电商渠道一段婴配粉市场份额达5.9%*，较去年同期增长0.4个百分点。双渠道份额攀升，印证了新生妈妈对a2品牌的高度认可。

3、全渠道渗透创新高！

早阶段新用户的显著增长，推动了a2牛奶公司渠道份额提升。从财报来看，a2母婴店渠道整体市场份额提升0.2个百分点，达3.7%，创历史新高；其中BCD城市市场份额攀升至3.2%，与a2深耕下沉市场的战略重点高度契合；而核心&A类城市市场份额稳居7.0%*，竞争力稳固。线上渠道，a2同样延续上升势头，在国标线上电商渠道的市场份额创下4.2%*的新高，较2024财年提升0.3个百分点，印证了a2品牌全渠道渗透的有效性。

4、英标产品增势强劲！

在整体市场扩容与跨境电商、线上线下渠道协同发力的驱动下，a2英标产品增势也强劲，不仅带动其整体跨境婴配奶粉市场同比增长11.9%，中国及其他亚洲地区英标产品同比高增24.9%，实现销售额5.591亿新西兰元，更推动其跨境婴配在整体跨境婴配奶粉市场的份额从2022财年的14%提升至2025财年的19%，跻身英标婴配市场第二大品牌。随着HMO和特殊配方产品持续成为英标市场的重要驱动力，a2有望依托这一细分市场进一步获益。

这背后，是a2在产品布局上的精准发力。今年1月，a2于香港跨境电商渠道推出超高端英标婴配粉a2 Genesis™紫曜系列，并在FY25第四季度通过大规模营销活动提升产品知名度。目前，该产品已获得消费者广泛认可，凭借良好口碑与复购率实现环比强劲增长，成为英标产品线的重要增长极。同时，a2持续推进英标产品全球化布局，2025财年上半年在越南市场推出a2 Platinum™，下半年跟进推出a2 Gentle Gold™，重点通过提升品牌认知度、扩大母婴店渠道分销覆盖，夯实当地市场基础。

5、全家营养系列实现高增！

中国婴配粉市场增长触顶，但儿童、中老年等全家营养领域仍藏着巨大的结构性机会，a2精准捕捉趋势并积极布局。2025财年上半年，a2在中国本地生产的三款中老年奶粉重磅上市，针对性覆盖中老年群体自护力、骨骼与关节、胃肠道及心脑血管等关键领域；下半年，全家营养产品矩阵进一步扩容，一款面向3岁以上儿童的奶粉新品推出，主打支持自护力与眼脑发育，并采用创新包装设计。

目前，a2中老年与儿童奶粉新品均已收获消费者积极反馈，全家营养成为其新增长突破口！财报显示，2025财年a2在中国及其他亚洲地区的全家营养产品收入同比大增33.1%，达1.103亿新西兰元！

03

战略聚焦

供应链优化迎来全新里程碑

在乳制品行业周期性波动与消费需求迭代的双重挑战下，a2牛奶公司不仅交出亮眼业绩，更重磅宣布供应链优化迎来全新里程碑——全资收购雅士利位于新西兰POKENO的工厂，并剥离马陶拉乳业。

公告显示，a2牛奶公司从蒙牛子公司雅士利国际集团有限公司手中，以“无债务、无现金”方式收购该工厂全部股份，交易金额约2.82亿新西兰元。收购后，a2计划对Pokeno工厂实施多年投资计划，拟投约1亿新西兰元提升产能，并逐步新增超100名员工，为团队提供发展空间。

同时，a2与中国牧工商集团共同将所持马陶拉乳业股权，有条件出售给OpenCountryDairyLimited；并与恒天然签订长期牛奶供应协议，a2将获得新西兰Waikato地区优质非A1蛋白奶源，用于生产a2品牌产品。

这一系列布局的深层逻辑，在于a2为长期增长构筑坚实底盘。通过收购Pokeno工厂，a2不仅直接掌握两个新国标中标配方奶粉的产品注册机会，为拓宽中国市场准入铺设了快车道，未来还可能获得第三个配方注册。并且，a2能通过中标产品组合的迭代创新，为核心婴配粉业务注入持久增长动能，同步激活低线城市与国内线上渠道的潜力空间。

而剥离马陶拉乳业看似做“减法”，实则是战略聚焦的关键落子。在牢牢掌控高品质a2源乳这一核心资源的前提下，a2通过资产优化实现运营效率升级，预计2028-2029财年投资资本回报率将突破加权平均资本成本，为长期盈利注入确定性。

a2牛奶公司首席执行官David Bortolussi就供应链优化项目欣喜地表示：“我们对Pokeno制造工厂及其团队已经非常熟悉，他们能力出众——近期在共同开发和生产我们的英标产品a2 Genesis™紫曜和a2 Gentle Gold™时表现卓越。收购Pokeno制造工厂，这标志着我们供应链升级的重要里程碑。”

展望2026财年，a2在财报中明确，将持续推进增长战略，核心聚焦中国市场潜力深挖，同步拓展关联品类与新兴市场。相较于2025财年，2026财年其收入增速目标锁定高个位数百分比，EBITDA利润率预计维持在15%至16%区间。这既是a2对增长节奏的笃定，更是其战略定力的延续。

真正的韧性，从来不是被动适应，而是主动在变化中构建属于自己的确定性增长逻辑。我们期待，a2续写增长传奇！