今年年初发生的婴配粉预防性召回事件，对雀巢、达能、a2等几大外资巨头造成了不同程度的冲击。
从它们相继发布的2026年上半年财报来看，各家品牌的恢复节奏已然分化：有的已经走出阴霾，有的则仍在缓慢调整。
但不可否认的是，这些外资品牌依然将中国市场，尤其是高端市场视为核心战略阵地。
然而，随着中国出生人口连续多年锐减，行业已步入减量时代。“以价补量”的短期红利能维持多久？面对国产品牌的强势崛起与激烈围剿，外资奶粉的护城河在哪里？
01
美素佳儿：
营业利润同比下降18.6%
近日，菲仕兰发布了2026年上半年财报，报告期内集团整体实现营业收入68.34亿欧元，同比保持稳定。同期，菲仕兰营业利润2.69亿欧元，同比下降25.9%，净利润缩减至1.38亿欧元，上年同期为2.30亿欧元。
财报未单独披露中国区营收、利润等细分数据。但是财报指出，2026年上半年亚洲地区的业务量有所增长，并在多个市场巩固了其市场份额。
菲仕兰全球CEO范晏德表示，上半年乳制品市场供需失衡致业绩承压，但各市场销量均增长，受益于“高蛋白消费趋势”。
针对奶粉领域，菲仕兰披露，美素佳儿品牌期内在所有重点市场均成功扩大了市场份额，但尽管表现强劲，其所属的“专业营养”业务部门营业利润同比下降了18.6%，部分原因是公司对美素佳儿品牌进行了阶段性的额外投资，其中一部分被用于加强“从牧草到奶瓶”的品牌宣传活动，旨在向消费者传递其产品的源头品质和可追溯性。
值得注意的是，皇家美素系列产品长期布局国内超高端婴幼儿配方奶粉赛道。2026年一季度尼尔森IQ数据显示，剔除羊奶粉与跨境电商渠道后，在由线下母婴门店、商超、传统电商构成的主流婴幼儿配方奶粉市场中，美素佳儿整体市场占有率位列行业第三、外资品牌第一。
02
a2至初营收同比下滑14%
或与四季度缺货有关
7月7日，a2牛奶公司发布2026财年（2025年7月1日至2026年6月30日）业绩预告，预计全年营收约19.7亿新西兰元，同比增长超12%；EBITDA利润率预计达14.0%-14.5%高位，税后净利润略增，现金转换率约70%。
市场认为，该业绩符合此前下调后的指引区间，表明公司在经历美国婴配粉产品预防性召回事件后，仍具备稳健的抗风险能力。
值得注意的是，针对今年4月中文标签“a2至初”大面积缺货引发的关注，公告确认，导致供应紧张的因素已实质性解决，中英文标签产品供货明显改善，渠道库存正稳步回归目标水平。
市场关注的是，a2在中国市场的表现如何？
业绩预告指出，中文标签的“a2至初”全年销售额较2025财年下降约14%。有市场声音指出，这也许与第四季度的大面积缺货有关。值得注意的是，今年6月，a2收购的新西兰Pokeno工厂有两款中标婴配粉配方正式获批。据a2高管此前透露，这两款互补配方定位精准，一款主打“全面营养方案”以渗透下沉市场，另一款则瞄准一线城市布局超高端有机赛道。
从依赖第三方代工到自有工厂落地，意味着a2首次拥有了自主可控的产能底座。两款配方的获批是公司中国增长战略与供应链转型的重要里程碑。
03
达能中国专业特殊营养
二季度增长4.4%
7月27日，达能发布2026年第二季度及上半年财报。财报显示，达能上半年销售额为139.36亿欧元，同比增长3.5%，其中销量/组合增长1.7%，价格增长1.8%。2026上半年，达能亚太区销售额为31.16亿欧元，同比增长5.6%，三大业务板块均实现增长，包括专业特殊营养、饮用水和饮料、基础乳制品和植物基产品。
值得注意的是，今年1月达能在欧洲多国对包括爱他美、牛栏在内的多个品牌的婴幼儿配方奶粉发起预防性召回。这一事件曾对一季度业绩造成影响，但在二季度已逐渐恢复。
作为亚太区重要组成部分，达能中国区专业特殊营养业务（奶粉与医学营养品）表现亮眼，第二季度增长4.4%。首席财务官Esser表示，目前团队专注于执行高端化战略，爱他美保持强劲势头，特别是爱他美至熠在香港表现“相当不错”。首席执行官盛睿安指出，达能中国市场份额相当不错，随着市场（供应）趋于正常化，公司将奉行创新战略、高端化，并与母婴渠道深化关系的战略。
然而，在高端奶粉赛道，达能正面临菲仕兰、a2等外资及伊利、飞鹤等国产品牌的激烈围剿。关于高端市场的真实体量，不同机构数据存在显著差异：AC尼尔森数据显示，超高端及高端合计占比高达88.6%；而普天盛道研究指出，超高端及高端实际占比约40%，中低端市场仍保留约20%的容量。
在减量竞争的背景下，行业担忧：过度押注高端化战略，是否会导致企业错失其余长尾市场空间？
04
雀巢婴配粉：
全力重建消费者信任
与达能同陷婴配粉召回风波的雀巢，处境更为艰难。
根据雀巢发布的2026上半年财报，该集团销售额为431亿瑞士法郎，有机增长率为3.6%。受益于提价举措的定价贡献率为2.1%，实际内部增长率为1.5%。基础交易营业利润率为16.4%，同比下降10个基点，但环比有一定改善（2025年下半年为15.7%）。净利润为35亿瑞士法郎，基本每股收益为1.35瑞士法郎。
根据财报，2026年上半年，雀巢咖啡、食品与零食业务取得一定增长。但营养品业务有机增长率仅为-1.2%，其中成人营养和医学营养品业务尽管表现强劲，但被婴幼儿营养业务抵消。
具体怎么回事儿？
雀巢方面表示，“婴幼儿配方奶粉召回对集团有机增长率的影响约为第一季度-90个基点、第二季度-30个基点。预计将在年底前重获市场份额。”值得注意的是，雀巢首席执行官费耐睿提到，雀巢目前在婴幼儿配方奶粉领域的重心是在亚洲和欧洲等所有其他市场，当前的战略焦点是全力重建消费者和医护的信任。
回顾过往，雀巢曾凭借旗下雀巢与惠氏两大品牌，在2018年以14.1%的市占率稳居中国婴配粉市场第一。但是什么原因痛失宝座呢？事实上，雀巢奶粉多次陷入质量危机（如2005年碘超标、2017年成分违规召回、2026年因原料污染全球召回），透支了消费者，尤其是婴幼儿奶粉领域消费者的信任。重建品牌信任已成为雀巢婴配粉的当务之急。
05
美赞臣（美国市场）：
营收同比增长2%
根据利洁时集团公布的2026半年报，美赞臣（隶属于利洁时集团）上半年同店营收同比增长2.0%，在2026上半年顺利走出战略调整周期，业绩实现恢复性增长，二季度同店营收增速大幅提升至7.2%，核心市场经营韧性持续增强。
2016年，中国婴配粉市场规模约为1500亿元，2026年，在婴幼儿人口数量近乎腰斩的背景下，市场规模缩水到1100左右。减量市场下，中国婴配粉市场的格局和竞争远比想象中复杂。外资品牌不仅面临“零售额第一”的伊利，“销量第一”的飞鹤，还有君乐宝、圣元国际、合生元、贝因美、澳优等一众企业的竞争。
我们希望，婴配粉市场能形成良性竞争，让婴幼儿都喝上安全优质的产品。
