头部企业的财报，往往能反映行业最新走向。今天，营养品观察拆解百合股份半年报，看看头部营养代工厂都在“卷”什么？
01
海外奥拉工厂经营平稳
产能全球化的价值不止于营收
2026年上半年，百合股份实现营业收入5.04亿元，而去年同期营业收入达4.20亿元，同比增长了19.81%。
进一步拆解会发现，百合股份上半年营收的双位数增长和管理费用的增长主要由于境外子公司奥拉营养的首次业绩并表。2026年上半年，境外子公司奥拉营养（Ora nutritionlimited）实现营业收入8206.24万元人民币，净利润1228.46万元人民币，测算净利率约15%。
根据奥拉营养工厂被收购前披露的数据，2024年全年，工厂营收4228.11万新西兰元，净利润612.6万新西兰元，净利率14.5%。虽然营收和净利润受汇率波动影响难以进行直观对比，但从净利率数据变化来看，工厂收购后的盈利质量在不断改善。
而这笔收购的真正价值，其实不在短期的营收利润贡献，而在于为百合股份打开了国内工厂无法复制的战略空间。
其一，构建产地心智壁垒，新西兰是全球公认的高端营养品产地，“新西兰原产”在国内跨境电商渠道具备极强的消费者心智，奥拉工厂拥有cGMP、FDA、RMP等全套国际认证，可直接承接国内品牌的跨境代工需求，卡位跨境营养赛道红利。
其二，形成双向客户协同，“中国+新西兰”双基地布局下，国内品牌出海、海外品牌入华均可实现一站式对接，显著提升对头部品牌客户的绑定深度。
其三，实现技术与原料的反向赋能，新西兰在海洋营养、天然原料提取领域的产业积累，可与公司“技术引进-本土转化-标准输出”的战略形成协同，反向升级国内工厂的技术能力。
此外，报告期内，奥拉工厂顺利通过Halal清真食品认证，具备开拓东南亚、中东市场的合规资质，未来有望从服务中资客户的跨境跳板，成长为覆盖亚太市场的区域生产枢纽。
02
自有品牌收入收缩与费用抬升并行
战略定位或转向价值协同
从业务板块来看，公司合同生产业务收入4.67亿元，占主营业务收入93.8%，测算毛利率约36.3%，呈现收入与毛利率双升态势；自主品牌业务收入3072.95万元，占比为6.2%。
值得一提的是，过去半年百合股份在自有品牌建设方面上频频发力，包括登陆央视核心频道提升品牌声量、召开经销商大会启动“新品牌、新包装、新定位”全面升级、新品牌膳宝特进驻胖东来等头部商超渠道等。
从战略价值看，百合股份自有品牌的核心目标早已不仅仅是规模增长，而是承担三大协同功能：
一是用C端品牌声誉为B端工厂背书，间接提升代工业务的议价权与客户信任度；
二是作为药食同源、宠物营养等新赛道的“试验探针”，先行跑通配方与渠道模型后，再将成熟方案复制给代工客户，降低客户试错成本；
三是通过差异化品类布局，与核心代工客户形成错位，规避利益竞争。
整体而言，百合股份的自有品牌战略正从“规模导向”转向“价值导向”，定位更清晰、与主业的协同性更强，更符合头部代工企业的长期发展逻辑。
03
功能饮品登顶
液态营养成代工行业必争之地？
财报披露的产品结构变化，同样是本次百合股份半年报中极具行业标志性的信号。
按产品类型拆分，上半年功能饮品实现收入1.73亿元，占主营业务收入比重达34.8%；软胶囊实现收入1.36亿元，占比27.3%。功能饮品首次超过软胶囊，跃居公司第一大收入品类，这不仅是百合股份自身的产品结构升级，更折射出整个营养保健食品行业的剂型革命。
从公司自身布局看，液态剂型已成为核心壁垒板块。财报显示，公司拥有近20条全形态液饮生产线，覆盖玻瓶饮、塑瓶饮、软袋饮等多品类，适配8ml至500ml容量区间，日产能高达450余万瓶（袋）；同时掌握MMNutriX®高稳态油脂乳化、NanoXtreme超微均质等核心技术，已落地液态辅酶Q10口服液、双舱固液分离饮品等创新产品，形成了从配方到量产的完整液饮服务能力。
而放眼整个代工赛道，液体剂型的竞赛早已成为行业共识。
例如，仙乐健康加码口服液、液体条包产能，将液态营养作为核心增长引擎；艾兰得也在全球布局多形态液体生产线，适配欧美与国内市场的即饮化需求，近期正式开工的泰州艾兰得多功能营养品研发孵化中心及智能制造项目正是其中之一，该项目建成后预计年产矿物质、植物提取、多维类等液体营养品约4.2亿条（袋/瓶）。
头部代工厂集体押注液体剂型，背后是清晰的消费逻辑：年轻消费群体排斥传统片剂、胶囊的“吃药感”，更偏好口感好、便携性强、场景适配度高的液态形态；同时液态剂型的技术门槛与生产壁垒更高，能帮助代工企业跳出同质化价格战，获取更高的产品附加值。
出海、自有品牌、剂型创新，三条战线的布局，勾勒出百合股份从“规模代工”向“价值代工”的升级探索。对于营养保健食品代工行业而言，技术、合规、全球化能力正在成为新的竞争标尺。作为头部企业的百合股份，其当下的选择与阵痛，也正是整个产业向上突围的必经之路。
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