在国内乳制品行业存量竞争加剧、头部集中度持续走高、细分赛道与区域乳企谋求产能扩张与品牌升级的行业背景下，登陆资本市场成为乳企突破资金瓶颈、完善全产业链布局的重要路径。截至2026年6月初，国内已有7家乳企正式递交招股材料、在沪深交易所与港交所IPO排队审核，另有多家细分龙头与老牌区域乳企处于上市辅导储备阶段，上市梯队分化明显，全国性综合乳企、羊奶粉/特医细分龙头、区域性鲜奶龙头构成三大上市主力阵营。
一、港股递表排队企业：综合乳企+细分奶粉龙头双线闯关
当前共有4家乳企在港交所主板处于招股审核周期，涵盖全国化综合乳业、羊奶粉、特医食品三大细分赛道，企业体量、盈利结构差异显著。
1.君乐宝乳业：2026年1月19日正式向港交所递交主板招股书，是国内仅次于伊利、蒙牛的第三大综合型乳企，同时在河北证监局同步推进A股上市辅导工作（中金为辅导券商）。招股数据显示，2024年公司整体营收接近198亿元，2025年前三季度营收151.34亿元，婴幼儿配方奶粉、常温液奶、酸奶多品类协同发展。公司此前筹备A股多年后调整上市路径选择港股，计划募资用于牧场建设、产能扩建与全国渠道深耕，是本轮港股乳业IPO中体量最大标的。
2.宜品乳业（宜品营养）：国内婴幼儿羊奶粉行业龙头，2025年8月首次向港交所递表后招股材料到期失效，2026年4月12日再度更新招股书二次递表，保荐机构为海通国际、中信建投国际，冲刺“港股国产羊奶粉第一股”。以2024年市场零售额测算，宜品在国内羊奶粉整体市场份额14%、婴幼儿羊奶粉份额17.6%，2023—2025年营收从16.14亿元增长至18.64亿元，净利润连续三年稳步增长，除羊奶粉主业外同步布局特殊医学用途配方食品赛道。
3.圣桐特医：国内本土特医食品龙头，背靠圣元集团，2025年12月5日首次递交港股招股，招股书6个月法定有效期至2026年6月5日届满失效，目前暂无二次递表公开记录。按灼识咨询数据，2024年圣桐特医在国内全品类特医食品市场本土品牌排名第一，手握14款获批特医配方产品，在婴配特医注册数量位居国内前列，机构股东囊括高瓴、弘晖基金等头部创投机构，是国内稀缺的专业化特医标的。
4.新希望乳业（新乳业）：A股已上市主体，2026年3月董事会审议通过H股上市方案，4月2日正式向港交所递交H股申报材料，目标打造国内乳业首只A+H两地上市企业。依托新希望集团资源，新乳业通过并购整合全国数十家区域鲜奶品牌，低温巴氏奶为核心优势品类，登陆港股意在打通境外融资渠道，持续并购扩容区域乳企版图。
二、A股/北交所在审梯队：区域乳企集中闯关，两家已过会
A股赛道呈现北交所区域鲜奶扎堆、上交所细分特色乳攻坚格局，合计3家企业处于交易所审核序列，其中四川菊乐、贵州南方乳业已顺利过会，仅剩证监会注册环节即可启动新股发行。
1.菊乐股份（四川菊乐）：川渝区域老牌低温乳企，2026年5月29日顺利通过北交所上市委审议，历时八年五轮IPO冲刺终于过会，此前先后四次申报深交所主板全部折戟，2024年转战北交所，2025年6月正式获北交所受理，期间经历财报到期中止审核、创始人离世实控人变更等多重波折。本次IPO拟募资5.52亿元，资金投向乳制品生产线升级、牦牛乳新品建设与川渝渠道下沉，“酸乐奶”含乳饮料、本地巴氏鲜奶是核心营收来源，深耕四川本土市场六十余年。
2.南方乳业（山花乳业，贵州）：贵州农投集团旗下国有乳企，旗下“山花”为贵州国民鲜奶品牌，已于2026年3月通过北交所上市审核，等待证监会注册批复。公司超90%营收集中于贵州省内，低温奶、常温奶、学生奶三足鼎立，原计划募资规模较高，后因市场环境下调募资总额至5.5亿元，资金主要用于自有奶牛牧场扩建、省外渠道试点铺设，是西南国资乳业资本化标杆项目。
3.百菲乳业（广西百菲酪）：国内水牛奶细分龙头，依托广西灵山奶水牛资源，主营常温/低温水牛奶产品，IPO进程多次调整，从最初北交所申报变更为上交所主板申报，已于2026年1月30日主动撤回主板IPO申请、项目终止审核，当前无补充财报重启申报的公开计划。水牛奶差异化品类是公司核心壁垒，曾是国内水牛奶赛道首家冲击主板上市企业。
三、上市辅导储备梯队：4家知名乳企处于前期筹备，上市节奏分化
除已递交招股的企业外，认养一头牛、卫岗乳业、温氏乳业、完达山四家行业知名乳企处在上市辅导或筹备阶段，各家上市推进进度参差不齐：
1.认养一头牛：网红乳业品牌，2024年2月上交所主板IPO主动终止审核，核心争议集中于早期“认养牧场”商业模式合规性、奶源自给率、大额营销费用等监管问询事项；公司整改业务后已于2024年四季度完成浙江证监局上市辅导验收，当前处于择机申报阶段，尚未再次递交正式招股文件。
2.卫岗乳业：南京老牌区域乳企，华东低温奶龙头，常年深耕江苏及长三角市场，已在江苏证监局完成辅导备案，稳步梳理财务与股权架构，择机申报北交所或主板IPO。
3.温氏乳业：温氏股份旗下乳制品板块，依托生猪养殖配套奶源优势布局巴氏奶、酸奶，依托集团农牧资源全产业链协同，处于上市前期辅导阶段。
4.完达山乳业：北大荒旗下老牌国营乳企，历史上多次启动IPO、数次中途终止，上一轮上市辅导于2023年6月终止，2024至2026年无新增辅导备案公示，上市计划随国企改革节奏动态调整，短期暂无明确申报时间表。
四、乳企集中上市背后的行业逻辑与未来展望
从行业基本面来看，本轮乳企扎堆IPO由多重因素驱动：一是全国性头部乳企伊利、蒙牛垄断全国常温奶市场，区域乳企、细分奶粉品牌依靠自有资金难以扩产，亟需上市募资建设牧场、升级产线；二是羊奶粉、特医食品、水牛奶等差异化细分赛道景气度抬升，细分龙头借资本化抢占细分份额；三是北交所上市门槛适配区域性中小乳企，大幅降低地方乳企登陆资本市场难度，成为川渝、贵州、广西等地本土乳企首选上市板块。从后续落地节奏预判，菊乐股份、南方乳业大概率成为2026年率先登陆二级市场的两家乳企；港股方面君乐宝、宜品乳业将视问询反馈进度在年内择机挂牌；圣桐特医、百菲乳业暂无明确重启申报时间表，上市落地周期存在较大不确定性。与此同时，伴随行业竞争加剧，上市之后乳企普遍面临全国化拓客、品类创新、成本管控的考验，资本市场融资仅是企业发展新起点。
