近日，A股乳业板块迎来近年来罕见的大爆发。均瑶健康、李子园、一鸣食品、阳光乳业、天润乳业等多只个股涨停。

近半个月乳业板块整体走势强劲，7月29日迎来一轮强势反弹行情。当日A股相关个股表现亮眼，骑士乳业盘中最大涨幅突破26%，收盘大涨18.21%；品渥食品上涨12.55%，熊猫乳品、三元股份、西部牧业等多只个股涨幅均超10%。港股市场同步走强，现代牧业涨幅超9%，优然牧业也随之跟涨。板块当日整体涨幅达到6.18%，位列各大概念板块涨幅榜第一位。8月10日，乳业板块再度收涨3.82%，截至8月13日，板块走出连续4个交易日的上涨行情。

这场涨停潮的背后，是行业在经历长达4年多的下行周期后，终于迎来了久违的拐点信号。

一、奶价触底回升，拐点信号明确

自2021年三季度以来，原奶价格持续下行，行业陷入漫长寒冬。原奶均价从2021年8月4.38元/公斤的历史高位一路跌至今年初的3.02元/公斤附近，跌幅接近30%。

但进入2026年，情况开始发生变化。

农业农村部数据显示，今年1—5月，奶业主产省份生鲜乳（原奶）均价基本在3.02~3.03元/公斤的低位徘徊；进入6月后环比回升，7月第4周进一步升至3.06元/公斤，同比上涨1.0%。多地散奶价格在传统淡季逆势上涨，有些地区的散奶价格甚至超过了合同内奶价，现货市场供需格局出现实质性边际改善。

在第十七届中国奶业大会上，国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利表示，综合当前奶价触底回升、散奶价格上涨、成母牛存栏量持续下降等特征，预计2026年下半年奶价同比有望迎来一段持续性小幅上涨。他指出，奶牛养殖具有典型的长周期性，此前调整周期一般持续3～4年，本轮周期从2023年奶牛场大面积亏损算起，调整期不应超过2026年，从产业的长周期看，2026年应该是触底和拐点之年。

独立乳业分析师宋亮也对奶价走势给出了判断。他表示，2026年国内原奶价格总体将呈现稳中小幅上升趋势。不过他同时提醒，近期奶价上涨有季节性因素驱动，消费全面复苏仍需等待。

二、供给收缩与需求企稳，双重驱动周期反转

奶价回暖的背后，是供给端的持续收缩与需求端的逐步企稳。

供给方面，奶牛存栏去化力度持续加大。第十七届中国奶业大会上，李胜利指出，奶业持续去产能，2024—2025年奶牛存栏下降约55万头，2026年持续去产能，存栏预计下降15万～20万头。

需求方面，头部乳企深加工产能正陆续释放，为市场带来显著的结构性增量。据中信证券调研，2026年深加工环节预计新增约100万吨原奶需求，将成为加速供需再平衡的关键驱动力。与此同时，奶酪、奶粉及鲜奶等品类保持强劲增长势头，对龙头企业的业绩贡献度持续提升。

从国家统计局最新生产数据看，2026年上半年，生鲜牛奶产量达1909万吨，同比增长2.4%；乳制品产量为1518万吨，同比增长5.8%。睿农咨询认为，原奶产量及乳制品产量两项指标共同印证了中国乳业正逐步走出低谷，通过结构性调整，以深加工为核心的发展方向正展现出蓬勃活力。华西证券同样指出，B端深加工已成为新的增长引擎，2026年大型深加工项目集中投产，将有效消化上游产能。

展望未来，多家机构对奶价周期反转形成共识。华西证券认为，当前奶牛存栏已较历史峰值持续去化，原奶价格逐步修复，奶价周期已进入反转阶段；预计2026年市场将实现供需基本平衡，而进入2027年，随着终端需求持续释放叠加供给端刚性约束，供需缺口或将重新扩大，行业盈利修复的确定性进一步增强。东吴证券亦指出，2026年新一轮供需平衡起点正加速确立，叠加乳深加工对原奶消化能力提升，将共同推动奶价温和复苏。

三、深加工赛道崛起，撬动乳业千亿增量

国家统计局数据显示，2026年1—5月，我国进口干乳制品89.56万吨，同比微降0.4%。分品类看，大包粉、乳清粉及婴配粉进口量均出现不同程度下滑，而奶酪、炼乳、蛋白类和稀奶油则实现正增长，其中奶酪类增幅最为突出，达21.2%，反映出国内对高附加值乳品需求的持续升温。

尽管进口总量保持平稳，但国内B端市场仍高度依赖外部供给。君乐宝乳业集团董事长魏立华曾指出，目前B端市场约70%～80%的份额仍由进口产品占据，国产替代空间巨大。相较而言，国产乳企的供应链路径更短，在新鲜度和成本控制方面具备天然优势，为抢占市场提供了有利条件。

行业对此前景普遍看好。华创证券研报认为，乳品深加工是乳业新蓝海，消费正从液奶向“两油一酪”升级，加之原奶品质提升和技术进步等积极因素，国产替代正加速推进。通过深加工对主副产品进行系统化利用，整体产值可提升至原奶价值的1.5～2.2倍。在2026年中国乳业技术博览会上，伊利集团B端业务负责人沈丽丽也亮出数据：茶饮、咖啡、烘焙、西餐的连锁化、规模化发展，已为乳品B端创造出千亿级的市场空间，年增速约10%。妙可蓝多同样持乐观态度，其在今年6月披露的投资者关系活动记录中表示，温和、可预期且平稳上行的原奶价格环境，有利于国内奶酪企业稳定排产、持续扩能、优化工艺，从而进一步加快奶酪、乳脂、乳清等深加工产品的国产替代节奏。

四、政策东风、业绩预告，积极信号不断

乳业上半年业绩预告频传暖意，行业复苏动能显著增强，尤以上游牧业盈利拐点最为亮眼。现代牧业预计2026年上半年税前利润不低于0.43亿元，相较去年同期约9.72亿元的巨额亏损实现扭亏，且近期顺利完成对中国圣牧的要约收购，综合竞争力再上新台阶。优然牧业业绩超越预期，上半年归母净利润预计7.39亿~9.03亿元，成功扭转去年同期2.97亿元的亏损局面。天润乳业同样交出扭亏答卷，预计半年度归母净利润为4300万~6000万元，经营基本面明显改善。

尽管部分中小乳企如燕塘乳业、庄园牧场仍处于阶段性调整期，个别公司扣非净利润有所波动，但这恰恰反映了行业在复苏过程中的正常分化。整体来看，龙头企业率先突围，上游牧业集体扭亏，叠加并购整合与规模效应逐步兑现，乳业正迎来盈利修复与格局优化的共振期，长期向好的趋势更加明确。

除了行业基本面改善，政策层面的利好同样不容忽视。2026年7月13日，国务院正式批复并发布《扩大消费“十五五”规划》，这是国内首份针对消费领域的国家级顶层规划。规划明确提出到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。开源证券研报指出，本次规划跳出单纯刺激消费的传统思路，将提升居民消费能力作为核心抓手，食品饮料作为居民消费支出重要品类将直接受益。其中托育、养老公共补贴有望精准带动婴童、老年相关乳品需求。

此外，2026年7月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《育儿补贴制度实施方案》明确，从2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴，每孩每年3600元。这一政策对婴配粉、儿童乳制品等细分领域形成直接利好。

奶价企稳、产能去化、消费政策落地，种种迹象显示原奶行业的拐点正在确认。尽管终端复苏仍需耐心，但最冷的时候已经过去，乳业的春天就在眼前。