2026年全球纸浆市场的“寒冬”，正深刻影响着下游卫品行业的发展轨迹。曾经主导成本波动的纸浆价格，在供需格局逆转下持续低迷，长纤维纸浆始终徘徊在每吨1500美元以下，短纤维纸浆产能过剩压力加剧，这场结构性变革既为卫品企业带来成本红利，也暗藏竞争与供应链重构的挑战。

日常供需逆转释红利，

卫品企业巧抓成本窗口

对卫品行业而言，纸浆作为核心原材料，其价格走势直接决定企业盈利空间。有数据显示，纸浆占卫品生产成本的40%-70%，其中绒毛浆更是卫生巾、纸尿裤等产品的关键原料。据了解，中国市场曾长期扮演者全球纸浆产能的消化者，当欧美地区相关需求疲软时，过剩的纸浆总能被中国市场吸收。

然而，这一局面正在悄然发生变化。Fastmarkets林产品高级经济学家帕特里克·卡瓦纳严厉警告称：中国本土日益增强的短纤维纸浆自给能力，正在深刻改变全球贸易版图。

随着国内大量现代化纸浆厂的建成投产，中国对外部进口的依赖度正逐年下降。当纸浆市场的买方主导格局，让卫品企业迎来难得的成本优化窗口。过去，为了保证供应链安全，大型浆纸企业往往倾向于签订长期的供货协议；而现在，面对不断增长的短纤维纸浆产量和不明朗的价格走势，买家普遍选择了“按兵不动”。部分企业已显现红利效应，如“非洲纸尿裤之王”乐舒适，其毛利率提升便主要得益于纸浆价格下行，印证了原料端对卫品行业盈利的直接影响。

但这份红利背后，行业博弈已然升级。全球纸浆产能集中释放叠加中国自给率提升，传统进口依赖度正逐步下降，卫品企业的采购策略随之调整，会通过拓宽采购渠道、研讨国产绒毛浆替代方案等方式对冲风险，同时刻意维持低库存，摒弃长期协议转向灵活现货交易，以应对不明朗的价格走势。这种审慎态度，也导致纸浆市场交易活跃度萎缩，供需双方的价格僵持进一步加剧供应链不确定性。

红利褪去露真章，

行业迈向存量博弈新阶段

值得注意的是，卫品行业竞争逻辑也在悄然转变。

纸浆价格低迷虽降低准入门槛，但卫品行业同质化竞争本就激烈，成本红利或引发新一轮价格战。头部企业凭借规模优势和供应链议价能力，能更充分享受原料降价福利，单位生产成本比中小厂低10-15%，进一步挤压中小品牌生存空间。而过度依赖原料降价带来的利润增长，也暗藏隐忧——若纸浆价格反弹，单纯靠成本红利支撑的盈利模式将难以为继，正如乐舒适的毛利率增长背后，缺乏经营效率提升的隐患已显现。

值得关注的是，市场并非全无企稳信号。欧洲、北美纸浆厂扩建项目延迟，一定程度上缓解了供应过剩压力；卫品作为刚需品类，终端需求保持稳定增长，为行业提供基本支撑。但需求增速远不及产能扩张速度，2026年中期纸浆价格的小幅反弹，很难扭转整体悲观预期。

对卫品企业而言，这场纸浆行业的“蜕变期”，既是成本优化的契机，也是供应链能力的考验。未来，仅靠原料价格波动获利的时代将落幕，唯有通过参股浆厂、优化采购体系、提升产品创新力构建壁垒，才能在存量博弈中站稳脚跟。纸浆市场的新常态，正倒逼卫品行业从“成本依赖”向“价值驱动”转型。