2月9日晚，贝因美发布公告称，公司控股股东贝因美集团、实际控制人谢宏及其关联方于近日收到杭州市中级人民法院出具的《执行通知书》，要求贝因美集团、谢宏及袁芳向申请执行人长城国融投资管理有限公司（下称“长城国融”）共计支付款项3.16亿元。

对此，深交所也在当晚下发关注函，要求贝因美说明贝因美集团被冻结、质押股份是否存在强制平仓风险，是否可能导致贝因美控制权发生变更等情况。

控股股东陷入债务漩涡，贝因美的业绩也再一次“变脸”。业绩预告显示，2022年，贝因美预计净利润亏损1.2亿元～1.8亿元，而2021年，这一数字为盈利8116.03万元。

贝因美集团的违约，源自多年前的一笔借款。2018年12月，贝因美集团将持有的4800万股贝因美股份质押给中航信托用于融资，融资金额为2.33亿元，约定的质押到期日为2022年1月10日。贝因美集团实控人谢宏及时任法定代表人袁芳为该融资事项的保证人。

2018年，贝因美成功扭亏，退市危机解除。不过，第二年贝因美再度陷入亏损，贝因美集团所持贝因美的股权也一直处于高比例质押状态。

官方数据显示，截至2022年6月，贝因美集团总资产为22.78亿元，总负债15.92亿元，资产负债率69.91%，借款总余额11.99亿元，未来半年内需偿付的债务金额3.91亿元，未来一年内需偿付的债务金额为5.25亿元。

身处流动性危机，贝因美集团仍在想方设法保持对贝因美的控制权。今年2月7日，贝因美集团与海南金桔投资合伙企业(有限合伙)签署了《表决权委托协议》，将其持有的前期已质押的4800万股股票相对应的表决权委托予金桔投资，委托期限自协议生效之日起不超过2年。

截至2月9日，贝因美集团持有的上市公司股份质押比例高达96.68%。沈萌表示，一旦发生强制平仓或其他以质押股权为标的的司法处置，都可能造成贝因美控股结构的变化。

内外危机下，贝因美仍在举债纾困，今年1月12日，贝因美发布公告表示，2023年拟将自有土地、房屋、建筑物以及子公司所持土地、厂房、建筑物、在建工程以及机器设备等资产进行抵押贷款。上述资产账面价值合计10.43亿元，约占总资产25.63%，约占归母净资产58.2%。

与此同时，贝因美还计划向银行申请借款、承兑汇票等总计不超过26.30亿元的综合授信额度。

5个月之前，在发布的《第二期股票期权激励计划实施考核办法》中，贝因美还为自己制定了一个宏大的营收目标，计划2024年突破百亿大关。

但眼下的奶粉市场早已今非昔比，叠加奶粉注册制等因素，市场已进入寡头时代，中小乳企受到巨头们的强势挤压。

“整个行业竞争激烈，价格战不断，同时企业经营成本又在不断提高，这造成了贝因美毛利率的下滑。此外，贝因美产品当中有一部分给企业以及给其他品牌做代工，而代工业务的毛利率本来就偏低，且市场竞争非常激烈，价盘不稳。”乳业分析师宋亮表示。

据国家统计局数据，2021年，国内新生儿数量下降到1062万，出生人口连续5年减少。尼尔森数据显示，2022年上半年，我国婴幼儿奶粉销售额同比下降%，行业市场整体需求处于下降趋势，奶粉市场进入存量竞争时代。

宋亮认为，目前整个行业已处在内卷阶段，而贝因美又面临着严重的资金危机，现在的当务之急，是要尽可能地降本增效，尝试引入新的投资者，保证现金流的稳定，同时稳定渠道信心 。