近日，潮玩行业迎来了一场意料之外却又在情理之中的"地震"。泡泡玛特突然宣布对旗下爆款IP LABUBU进行大规模补货，这一决定犹如平静湖面被投入一颗石子，在行业内激起千层浪。

一场补货引发的行业震荡
LABUBU的溢价能力受到影响

LABUBU作为泡泡玛特的当家IP，其市场表现堪称现象级。2024年LABUBU系列产品为泡泡玛特贡献了超过30亿元的营收。

在二手交易平台上，LABUBU的联名款更是创造了惊人的溢价记录——原价599元的盲盒被炒至2万元，溢价幅度高达60倍。这种疯狂的市场表现背后，是一个完整的灰色产业链：黄牛们利用抢单软件批量扫货，职业代购团队月入数十万，而真正的爱好者却往往"一娃难求"。

早在今年一季度，泡泡玛特CEO王宁曾表达过对这种现象的担忧：“我们做了不允许代排、不允许代取等一系列的动作，因为我们在乎的不只是那个数字，在乎的不只是销售业绩和利润，而是让每个真正的用户去购买我们的产品。”

这次补货行动，正是对这番表态的践行。通过官方小程序、天猫旗舰店和抖音直播间同步放量，泡泡玛特直接向市场注入了大量LABUBU产品，目的很明确：打破黄牛垄断，让真正的爱好者能够以原价购买。

然而，这场补货行动的影响远超预期，最直接的表现就是LABUBU在二手市场的价格应声下跌。以LABUBU 3.0盲盒为例，其二手价格从最高点的1500元迅速跌至650元，跌幅超过50%。黄牛们叫苦不迭，有代购在社交媒体上哀叹："这次真的跌麻了，库存全砸手里了。"

大规模放量，也影响了泡泡玛特的股市。6月20日，泡泡玛特的股价一度跌超6％，当周累计跌幅接近15％。但随后股价又有所抬升。截至6月30日14点，泡泡玛特的股价上涨了超3％。

LABUBU带跌WAKUKU，
“踩前辈脚印”崛起战略带来了副作用？

这场补货风暴的余波，意外冲击到了另一个当红IP——WAKUKU。这个由乐华娱乐和量子之歌联手打造的潮玩新秀，在过去半年里迅速走红。

然而，近期泡泡玛特的补货主动退烧行为，明显让市场开始降温，量子之歌股价也随之下降，短短一周时间，已经从高点的15.64美元/股，下降到10美元/股左右。

值得注意的是，虽然两者“原生家庭”差别很大，LABUBU 是上市公司耗时七年自行孵化的自研IP，而WAKUKU则是在爆红后被量子之歌以2.35亿元收购61%股权的“速成品”，前者用七年跑通毛绒潮玩的商业逻辑，后者却仅用一年多就演绎了爆款如何诞生。但不得不承认，两者的出圈路径又高度相似，同样的明星带货套路，相似的故事线设定，甚至连“出圈”节奏都如出一辙。

这种"踩前辈脚印"的方式，确实带来了短期收益。背靠乐华娱乐的WAKUKU，让虞书欣、戚薇等明星化身“野生代言人”，借名创优品庞大渠道疯狂铺货，短短数月便在二手市场掀起抢购潮。

乐华娱乐股价因WAKUKU暴涨400%，量子之歌在收购WAKUKU母公司Letsvan后，股价三个月内飙升280%。然而，当LABUBU补货导致市场热度下降时，WAKUKU的短板立即暴露无遗。

有从业者认为，相比于营销方面的高举高打，WAKUKU更大的问题是IP长久运营上的短板——泡泡玛特旗下另一IP Molly的运营时间长达19年，仍是其营收支柱IP之一。泡泡玛特自称用做产品的方式做IP，但此后也推出了城市乐园、游戏等业态，并表示今年将进军动画，越来越靠近迪士尼等传统IP公司。相比之下，WAKUKU在IP打造上还欠缺一定抓手。

WAKUKU的困境折射出整个潮玩行业面临的深层次问题。首先是IP同质化严重，大量新IP都在复制成功案例的套路，缺乏真正的创新。其次是金融属性过重，很多投资者把潮玩当作投机工具而非文化产品。最后是生命周期问题，大多数IP都难以摆脱"昙花一现"的命运。

泡泡玛特显然已经意识到这些问题。据悉，公司正在筹备LABUBU的动画项目和主题乐园，试图通过内容深耕来延长IP的生命周期。这种向迪士尼学习的长线运营思路，或许才是潮玩行业的未来方向。

潮玩行业正在经历从野蛮生长到理性发展的转型期。在这个过程中，可能会有阵痛，会有调整，但最终留下的，一定是那些真正理解消费者、尊重创意、坚持长期主义的品牌。